鎳&不銹鋼月報(bào)：需求持續(xù)不及預(yù)期，不銹鋼頹勢(shì)顯現(xiàn)

宏觀面，市場(chǎng)持續(xù)博奕12月升息力度，電力能源、國(guó)際局勢(shì)矛盾等諸多問(wèn)題也對(duì)宏觀心態(tài)經(jīng)常振蕩，多頭空頭交錯(cuò)下預(yù)估鋅價(jià)難得趨勢(shì)性行情，或堅(jiān)持以波動(dòng)為主導(dǎo)。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，多雨季節(jié)下鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲，推高了鎳產(chǎn)業(yè)鏈成本神經(jīng)中樞；因礦價(jià)保持高位危害，鎳鐵廠盈利不斷承受壓力，大中小型煉鋼廠購(gòu)置轉(zhuǎn)為猶豫，后面鐵價(jià)行情在于不銹鋼購(gòu)置狀況；庫(kù)存趕到歷史時(shí)間底位后，電解鎳出現(xiàn)了斷貨狀況，但交易量多為剛性需求為主導(dǎo)，預(yù)估價(jià)錢波動(dòng)為主導(dǎo)；不銹鋼成本費(fèi)支撐點(diǎn)比較強(qiáng)悍，但怎奈現(xiàn)貨交易交易量不斷口味淡，假如后勢(shì)需求難得比較大改進(jìn)，則不銹鋼價(jià)錢很有可能逐漸下降。

總體來(lái)說(shuō)，宏觀情緒多變，全產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都是多頭空頭交錯(cuò)，短期內(nèi)或難見到鋅價(jià)擺脫趨勢(shì)性行情，估計(jì)波動(dòng)運(yùn)作；不銹鋼雖然有成本費(fèi)支撐點(diǎn)，但需求不斷口味淡或推動(dòng)不銹鋼價(jià)錢逐漸下降。NI2212參考區(qū)間170000-190000元/噸，SS2212參考區(qū)間15500-17500元/噸。

實(shí)際操作對(duì)策：操作中，滬鎳區(qū)段實(shí)際操作，不銹鋼輕倉(cāng)看空。

可變性風(fēng)險(xiǎn)性：國(guó)際局勢(shì)，疫情擴(kuò)散，美國(guó)通脹重返高位，中國(guó)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)行政策大跳水，印度出口稅征收率超市場(chǎng)預(yù)測(cè)

一

市場(chǎng)行情回望

10月鋅價(jià)呈波動(dòng)趨勢(shì)，不銹鋼倒U行情縮量下跌。宏觀表面多頭空頭交錯(cuò)，銷售市場(chǎng)基本上對(duì)11月升息75BP產(chǎn)生一致預(yù)期，但對(duì)12月升息力度不斷博奕，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變化多端、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)還對(duì)熱點(diǎn)板塊及美元指數(shù)走勢(shì)造成振蕩，多頭空頭交錯(cuò)下鋅價(jià)難得趨勢(shì)性行情。不銹鋼價(jià)錢則大量受股票基本面危害，一方面成本費(fèi)支撐點(diǎn)走高的前提下現(xiàn)貨交易交貨大跳水，累加一部分煉鋼廠挺價(jià)、復(fù)購(gòu)，促使十月上中旬不銹鋼價(jià)錢稍強(qiáng)運(yùn)作，但是也要見到，10月總體交易量比較口味淡，除開終端消費(fèi)環(huán)境提升比較有限外，中下游也存在恐高癥心態(tài)，對(duì)購(gòu)置大多數(shù)呈觀望態(tài)度，因此中下旬逐漸不銹鋼低迷呈現(xiàn)。

二

價(jià)錢影響因素分析

1、宏觀面

1·1、海外：國(guó)外關(guān)鍵 PCE 指數(shù)值仍處高位，加息預(yù)期再一次提高

10 月 28 日，美國(guó)財(cái)政部資料顯示，國(guó)外 9 月 PCE cpi指數(shù)同比增加 6.2％，小于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的 6.3％，為持續(xù)第三個(gè)月變緩；關(guān)鍵 PCE cpi指數(shù)（去除食品能源需求）9 月同比增加 5.15％，低于預(yù)期的 5.2％，為持續(xù)第二個(gè)月加快。

PCE 數(shù)據(jù)信息，特別是關(guān)鍵 PCE cpi指數(shù)，令銷售市場(chǎng)覺得，美國(guó)通貨膨脹依然比較嚴(yán)重偏移美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議 2％目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議更具原因堅(jiān)持不懈升息究竟。

經(jīng)濟(jì)師們廣泛預(yù)測(cè)分析，在 12 月美聯(lián)儲(chǔ)加息將升息 50 個(gè)百分點(diǎn)，之后在下一年的頭2次議息會(huì)議中各自升息 25個(gè)百分點(diǎn)。這就意味著，在明年春季，準(zhǔn)備金率有望突破 4.75％至 5％的區(qū)段。

1·2、中國(guó)：前三季度全國(guó)各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)改進(jìn)，裝備制造業(yè)扭虧增盈

10月24日，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布2022年三季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，經(jīng)初步計(jì)算，前三季度國(guó)民生產(chǎn)總值超出87萬(wàn)億，按不變價(jià)格估算，同比增加3.0％，比上半年度加速0.5％。分一季度看，一季度GDP同比增加4.8％，二季度提高0.4％，三季度提高3.9％。

10月25日，央行網(wǎng)站公告顯示，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀謹(jǐn)慎管理方法，提升企業(yè)及金融企業(yè)跨境資金由來(lái)，正確引導(dǎo)其提升資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)外匯局決定把企業(yè)及商業(yè)銀行的跨境融資宏觀謹(jǐn)慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上漲至1.25。

10月26日，中辦國(guó)辦下發(fā)《第十次全國(guó)深化“放管服”改革電視電話會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案》，提及認(rèn)真落實(shí)分階段減免一部分汽車車輛購(gòu)置稅、持續(xù)免稅新能源車車輛購(gòu)置稅、放開二手車遷入限定等。地方政策包含持續(xù)執(zhí)行新能源車免征車輛購(gòu)置稅，深入開展新能源車下基層和汽車“知名品牌往上”主題系列活動(dòng)，適用新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，推動(dòng)汽車市場(chǎng)。

10月27日，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年1-9月全國(guó)各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)信息，資料顯示，今年前三季度，全國(guó)各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加8.2％，公司利潤(rùn)同比減少2.3％，但武器裝備制造業(yè)利潤(rùn)近年來(lái)初次由降轉(zhuǎn)贈(zèng)，同比增加0.6％，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

10月28日，國(guó)家發(fā)改委、能源局公布《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，強(qiáng)化措施確保光伏電池有效生產(chǎn)量，發(fā)揮特長(zhǎng)適用光伏電池優(yōu)秀生產(chǎn)能力按時(shí)投產(chǎn)，激勵(lì)光伏電池公司合理控制產(chǎn)品報(bào)價(jià)水準(zhǔn)，全面保障多晶硅生產(chǎn)公司電力工程需求，激勵(lì)光伏行業(yè)生產(chǎn)制造階段增加綠電集中處理。

國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告28日?qǐng)?bào)請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十七次會(huì)議審議。匯報(bào)明確提出，金融體系將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)扶持力度，也將加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的資金支持，指引大量資產(chǎn)看向高端裝備制造、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，自主創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)。

2、股票基本面

2·1、供貨緊缺不斷，產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)估漸起

全球金屬材料審計(jì)局（WBMS）周三發(fā)布的最新數(shù)據(jù)資料顯示，2022年1-8月期內(nèi)全世界鎳市供貨緊缺7.55萬(wàn)噸級(jí)，2021年全年度為供貨緊缺17.93萬(wàn)噸級(jí)。截止到8月底，LME可匯報(bào)庫(kù)存較去年年底降低4.53萬(wàn)噸級(jí)。今年前8月，全世界精練鎳生產(chǎn)量累計(jì)為189.49萬(wàn)噸級(jí)，需求為197.05萬(wàn)噸級(jí)。1-8月期內(nèi)，全世界礦山開采鎳生產(chǎn)量為201.68萬(wàn)噸級(jí)，較上年同期提升25.6萬(wàn)噸級(jí)。今年前8月，全世界表面需求同比增長(zhǎng)7.68萬(wàn)噸級(jí)。在今年的8月全世界鎳生產(chǎn)量為25.78萬(wàn)噸級(jí)，需求為28.72萬(wàn)噸級(jí)。但國(guó)外衰落預(yù)估漸起、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不斷乏力的大環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)需求支撐點(diǎn)將有一定的走低，將來(lái)鎳市也將邁向產(chǎn)能過(guò)剩。

2·2、供給端受多雨季節(jié)振蕩，需求端討價(jià)還價(jià)對(duì)峙，礦價(jià)小幅上漲

當(dāng)月鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲。供給端，泰國(guó)雨季到來(lái)，銷售量逐漸降低，礦山開采招標(biāo)價(jià)格飆漲，除此之外強(qiáng)臺(tái)風(fēng)“尼格”對(duì)菲律賓海運(yùn)造成振蕩，供給端振蕩促進(jìn)礦價(jià)上漲。需求層面，鎳鐵廠成本費(fèi)上漲，盈利發(fā)生小幅度下降，對(duì)鐵廠來(lái)講，高價(jià)位礦接受度比較不足，討價(jià)還價(jià)階段對(duì)峙促使鎳礦上漲幅度相對(duì)比較有限。預(yù)估11月礦價(jià)小幅上漲。SMM資料顯示，紅土鎳礦1.5％（CIF）漲價(jià)至72.5美金/濕噸，月度總結(jié)上漲幅度2美金/濕噸。

庫(kù)存層面，SMM資料顯示，截至2022年10月28日，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存855.17萬(wàn)噸級(jí)，較上月壘庫(kù)117萬(wàn)噸級(jí)。

進(jìn)出口貿(mào)易層面，海關(guān)出口數(shù)據(jù)表明，2022年9月我國(guó)鎳礦出口量471.73萬(wàn)噸級(jí)，環(huán)比減少0.72％，同比增長(zhǎng)8.70％。

2·3、成本壓力突顯，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較濃

當(dāng)月鎳鐵價(jià)格持續(xù)上漲。供貨層面，鎳鐵生產(chǎn)量相較上月小幅度提高，與此同時(shí)印度逆流沖擊性仍然存在，但成本端鎳礦價(jià)格保持高位，促使鎳鐵廠盈利有一定的承受壓力，現(xiàn)階段鐵廠對(duì)鎳礦的采購(gòu)保持對(duì)峙。需求層面，10月上半月，不銹鋼價(jià)錢不斷上升，價(jià)格上漲心態(tài)推動(dòng)大中型煉鋼廠抓緊購(gòu)置，但中下旬至今不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)下降，大中小型煉鋼廠早已轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，對(duì)鎳鐵購(gòu)置比較比較有限?？傮w來(lái)看，收益小幅度下降環(huán)境下，鐵廠挺價(jià)心態(tài)較濃，后勢(shì)鎳鐵價(jià)格能不能增漲或在于煉鋼廠購(gòu)置狀況。SMM資料顯示10月28日高鎳生鐵平均價(jià)1385元/鎳，較上月同時(shí)期增漲57.5元/鎳。

進(jìn)口的層面，海關(guān)出口數(shù)據(jù)表明，2022年9月我國(guó)鎳鐵出口量64.6萬(wàn)噸級(jí)，環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸級(jí)，增長(zhǎng)幅度3.3％；同比增長(zhǎng)33.9萬(wàn)噸級(jí)，增長(zhǎng)幅度110.7％。在其中，9月中國(guó)從印度進(jìn)口的鎳鐵量60.7萬(wàn)噸級(jí)，環(huán)比增加2.4萬(wàn)噸級(jí)，增長(zhǎng)幅度4.1％；同比增長(zhǎng)34.8萬(wàn)噸級(jí)，增長(zhǎng)幅度134.5％。

2·4、電解鎳現(xiàn)貨交易網(wǎng)絡(luò)資源急缺，交易量仍然以剛性需求為主導(dǎo)

當(dāng)月電解鎳價(jià)錢波動(dòng)運(yùn)作。供貨層面，現(xiàn)階段倫鎳庫(kù)存及國(guó)內(nèi)社庫(kù)都來(lái)到歷史時(shí)間底位，月始初產(chǎn)業(yè)資源比較急缺，盡管中后期一部分一手貨源交貨，但市場(chǎng)供需仍然焦慮不安，而且10月進(jìn)口的贏虧在大多數(shù)時(shí)長(zhǎng)為負(fù)，進(jìn)口的驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限。需求層面，電解鎳交易量多為剛性需求為主導(dǎo)，交易量關(guān)注度受股票盤面價(jià)錢影響很大，鎳豆融解盈利不斷為負(fù)，需求端無(wú)很大變化。預(yù)估11月鋅價(jià)繼續(xù)維持波動(dòng)。

2·5、不銹鋼成本線逐漸上升，但現(xiàn)貨交易交易量十分口味淡

當(dāng)月不銹鋼價(jià)錢小幅上漲。供貨層面，全月來(lái)說(shuō)煉鋼廠盈利保持在相對(duì)性高位，10月計(jì)劃排產(chǎn)有所上升，與此同時(shí)一部分煉鋼廠協(xié)同挺價(jià)、代理商復(fù)購(gòu)，也推高了不銹鋼漲幅，但成本費(fèi)層面鎳鐵及鉻鐵價(jià)錢持續(xù)上漲，不銹鋼成本線正在逐步移位，促使最近不銹鋼毛利率略有下降。需求層面，10月不銹鋼交易量不斷較弱，終端消費(fèi)恢復(fù)放緩的大環(huán)境下，需求往下傳輸?shù)姆缺容^有限，現(xiàn)階段中下游多持猶豫心理狀態(tài)。庫(kù)存層面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)信息，10月27日，全國(guó)各地流行銷售市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)發(fā)展庫(kù)存總產(chǎn)量66.78萬(wàn)噸級(jí)，周環(huán)比下跌4.40％，年同比增長(zhǎng)3.45％。在其中冷扎不銹鋼庫(kù)存總產(chǎn)量33.06萬(wàn)噸級(jí)，周環(huán)比下跌2.07％，年同比減少12.48％，熱扎不銹鋼庫(kù)存總產(chǎn)量33.72萬(wàn)噸級(jí)，周環(huán)比下跌6.57％，年同比增長(zhǎng)25.92％。全國(guó)各地流行銷售市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)發(fā)展庫(kù)存展現(xiàn)三連跌，200系及400系庫(kù)存消化吸收顯著，300系庫(kù)存稍微提升。

對(duì)策

宏觀面，市場(chǎng)持續(xù)博奕12月升息力度，電力能源、國(guó)際局勢(shì)矛盾等諸多問(wèn)題也對(duì)宏觀心態(tài)經(jīng)常振蕩，多頭空頭交錯(cuò)下預(yù)估鋅價(jià)難得趨勢(shì)性行情，或堅(jiān)持以波動(dòng)為主導(dǎo)。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，多雨季節(jié)下鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲，推高了鎳產(chǎn)業(yè)鏈成本神經(jīng)中樞；因礦價(jià)保持高位危害，鎳鐵廠盈利不斷承受壓力，大中小型煉鋼廠購(gòu)置轉(zhuǎn)為猶豫，后面鐵價(jià)行情在于不銹鋼購(gòu)置狀況；庫(kù)存趕到歷史時(shí)間底位后，電解鎳出現(xiàn)了斷貨狀況，但交易量多為剛性需求為主導(dǎo)，預(yù)估價(jià)錢波動(dòng)為主導(dǎo)；不銹鋼成本費(fèi)支撐點(diǎn)比較強(qiáng)悍，但怎奈現(xiàn)貨交易交易量不斷口味淡，假如后勢(shì)需求難得比較大改進(jìn)，則不銹鋼價(jià)錢很有可能逐漸下降。

總體來(lái)說(shuō)，宏觀情緒多變，全產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都是多頭空頭交錯(cuò)，短期內(nèi)或難見到鋅價(jià)擺脫趨勢(shì)性行情，估計(jì)波動(dòng)運(yùn)作；不銹鋼雖然有成本費(fèi)支撐點(diǎn)，但需求不斷口味淡或推動(dòng)不銹鋼價(jià)錢逐漸下降。NI2212參考區(qū)間170000-190000元/噸，SS2212參考區(qū)間15500-17500元/噸。